वर्तमान बाजार में मूल्य खरीदारों के लिए महत्वपूर्ण अवसर हैं।

मैं निवेशकों से भारतीय इक्विटी की भविष्य की संभावनाओं को जानने का आग्रह करूंगा। बढ़ती हुई अर्थव्यवस्था के दौरान, आज जो महंगा लग रहा है, वह समय के साथ अच्छा मूल्य बनने की ओर अग्रसर है, एचडीएफसी बैंक के कार्यकारी और मुख्य निवेश अधिकारी, प्रशांत जैन कहते हैं।
अच्छे कॉरपोरेट्स जो जोखिम का अनुभव करते हैं और अपनी बैलेंस शीट स्क्वायर लीवर पर लाभ उठाने का तरीका एक प्रतिस्थापन चक्र के बारे में बात करते हैं कि यह स्टील या सीमेंट, पेंट या ऑटोमोबाइल है या नहीं। हालांकि, ई-बाजार सभी प्रतिक्रिया नहीं कर रहे हैं?

इसमें अभी भी कुछ समय लगेगा। एलएंडटी के अध्यक्ष ने पिछले सप्ताह कहा था कि उन्हें निजी कैपेक्स की वसूली में एक साल का समय लग सकता है। लेकिन निश्चित रूप से, अब निजी CAPEX में सुधार के ठोस संकेत हैं। इसके अलावा, यदि आप बैंक के परिप्रेक्ष्य से चालू वर्ष को देखते हैं, तो क्रेडिट की वृद्धि बेहद कमजोर रही है क्योंकि खुदरा जो एक बड़ा चालक था या क्रेडिट भी इस अवधि में भुगतना पड़ा है और बैंकों और एनबीएफसी की खुदरा संपत्ति की गुणवत्ता के बारे में भी चिंताएं थीं ।

परिसंपत्ति की गुणवत्ता का अब तक बहुत बुरा बर्ताव नहीं हुआ है और जबकि तनाव में कुछ वृद्धि हुई है, यह काफी प्रबंधनीय है और मुझे लगता है कि समय के साथ इन परिसंपत्तियों की गुणवत्ता की चिंता इस स्थान पर कम हो जाती है और जैसे ही ऋण वृद्धि वापस आती है, बैंकों को बेहतर करना चाहिए । तीसरी तिमाही के परिणाम बेहद महत्वपूर्ण हैं और कुछ बड़े बैंकों को अभी तक अपने परिणाम घोषित नहीं करने हैं।

जब हम देखते हैं कि रॉबिनहुड के व्यापारियों की वजह से अमेरिकी बाजार में क्या हो रहा है या छोटे-छोटे निचोड़ जहां सामाजिक समूह बाजार आंदोलनों का कारण बन रहे हैं, वह आपको क्या बताता है? मेकिंग में बुलबुले के ये बताने वाले संकेत नहीं हैं?

मुझे इसे इस तरह करने दो. सामान्य रूप से ईएमएस और भारत में भी, जिसे मैं अच्छी तरह से समझता हूं, मैं यह नहीं कहूंगा कि यहां एक बुलबुला है। भारतीय बाजारों के पिछले 10 और 15 साल के रिटर्न नाममात्र जीडीपी विकास दर से नीचे हैं। आज 10 और 15-वर्षीय रिटर्न 9% और 12% के बीच होना चाहिए जो कि किसी भी अतिरिक्त की ओर इशारा नहीं कर रहा है लेकिन हां, भारत के बाहर अगर तेज सुधार हैं, तो भारत में तेज लेकिन अस्थायी सुधारों से इनकार नहीं किया जा सकता है। वास्तव में, अतीत में, जब 9/11 और लेहमैन हुआ, तो अर्थव्यवस्था डब्ल्यू।

लेकिन मैं कहूंगा कि इस तरह के सुधार लंबी अवधि के निवेशकों को समान संपत्ति खरीदने के लिए अच्छे अवसर प्रदान करते हैं और अतीत में हर बार जब बाजार सही हो जाते हैं, वैश्विक घटनाओं से प्रेरित होते हैं, तो ये भारतीय बाजारों में शानदार प्रवेश बिंदु साबित होते हैं। । लेकिन कुछ वर्षों में, मैं बाजार में किसी भी सुधार को खारिज नहीं करूंगा।

यह सच है कि भारत के बाहर, ब्याज दरें बेहद कम हैं। अमेरिका में जीडीपी का मार्केट कैप ऑल टाइम हाई के पास है और यह एक है।

पिछले तीन-चार बजटों में बाजार किसी न किसी तरह से फिसला है। सबसे पहले, यह एलटीसीजी था। तब 10 लाख रुपये से अधिक की लाभांश आय पर कराधान था; फिर बायबैक कराधान पेश किया गया और लाभांश पर कर भी आया। यदि अधिक कर हैं तो क्या यह इस बार की भावना को प्रभावित कर सकता है?

मेरे लिए यह अनुमान लगाना बहुत कठिन है और किसी के लिए भी यह एक बहुत कठिन कॉल है। मैं यहां दो बातों का उल्लेख करूंगा: एक, कराधान की नीतियों में स्थिरता हित में है।

हमें यह भी सराहना करने की जरूरत है कि पिछले साल सरकार के लिए राजकोषीय चुनौतियां काफी गंभीर थीं और यह देश के दीर्घकालिक हित में है कि राजकोषीय घाटे को कम रखा जाता है क्योंकि इससे निजी क्षेत्र को प्रतिस्पर्धी दरों पर पूंजी जुटाने के लिए जगह मिलती है। अर्थव्यवस्था को निरंतर विकास के रास्ते पर रखा जा सकता है। तो इस हद तक, अगर करों में कुछ बदलाव होता है, तो बाजार इसकी सराहना करेगा क्योंकि स्पष्ट रूप से, पिछले साल राजकोषीय मोर्चे पर एक बेहद चुनौतीपूर्ण वर्ष था। अंतिम बिंदु जो मैं बनाना चाहता था, वह यह है कि जब बाजारों में निवेशकों का ध्यान हमेशा सुर्खियों में रहता है, तो बहुत ही कम समय में बाजारों में मध्यम से दीर्घकालिक रिटर्न का सहसंबंध केवल निवेश के समय के मूल्यांकन के साथ होता है और कुछ भी नहीं अन्य।

निवेशकों को इस बात पर नजर रखनी चाहिए कि वे किस चीज के लिए भुगतान कर रहे हैं, वे क्या खरीद रहे हैं और यदि मूल्यांकन अत्यधिक नहीं है, यदि यह समय के साथ सस्ता है, तो इस तरह के निवेश पर रिटर्न सभ्य और इसके विपरीत होगा। लेकिन कल जो होता है वह पूर्वानुमान के लिए बेहद कठिन है और यह हमारे नियंत्रण में नहीं है।

ब्रोकरेज के बहुत सारे लोग कह रहे हैं कि भारतीय बाजार ऐतिहासिक मूल्यांकन के लिए 40% से 50% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं। हम एक समय मार्केट कैप को जीडीपी के करीब ले जा रहे हैं। भविष्य में दिए जाने वाले रिटर्न पर ब्याज दर और मूल्यांकन का स्तर पांच से सात साल होना चाहिए।

आप बिल्कुल सही हैं और मैं फिर से दोहराता हूं कि भविष्य के रिटर्न निवेश के समय मूल्यांकन पर निर्भर हैं। लेकिन मैं उस दृश्य को पूरी तरह से सदस्यता नहीं दूंगा कि बाजार 40-50 पीई के गुणकों पर कारोबार कर रहे हैं। क्या हुआ है कि कभी-कभी मुनाफे को एक बंद से प्रभावित हो जाता है। यह कम से कम चालू वर्ष की आय को देखने के लिए समझ में आता है क्योंकि यह वर्ष स्पष्ट रूप से समाप्त हो रहा है और ऐतिहासिक पीई अनुपात को नहीं देख रहा है क्योंकि बैंक पिछले वर्ष तक एनपीए के लिए प्रदान कर रहे थे।

कुछ कंपनियों के पास कुछ परिसंपत्ति हानि के आसपास या एजीआर बकाया के आसपास या तो एक बार के राइट-ऑफ थे, मैं कहूंगा कि वर्तमान वर्ष पर कम से कम ध्यान केंद्रित करें। आदर्श रूप से, हमें FY22 और FY23 पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। गुणक बहुत अधिक उचित हैं। दूसरा तब भी है जब बाजार दीर्घकालिक औसत से 5-10-15% ऊपर हैं, यह ठीक है क्योंकि क) पूंजी की लागत अतीत की तुलना में बहुत कम है और आप पूंजी की लागत को अनदेखा नहीं कर सकते। यहां तक कि परिसंपत्ति की कीमतों ने भी विश्व स्तर पर अच्छा प्रदर्शन किया है। प्रमुख कारणों में से एक है ..

इन बाजारों में सभी क्षेत्रों में गुणकों में भिन्नता सर्वकालिक उच्च के पास है और क्षेत्रों में मूल्यांकन के मानक विचलन को देखते हुए, यह एक सर्वकालिक उच्च के पास है। इसका मतलब यह है कि जहां औसत ठीक लगता है, वहीं कुछ क्षेत्र ऐसे हैं जो ऐतिहासिक दृष्टिकोण से बेहद महंगे हैं।

कुछ निश्चित क्षेत्र हैं जो अतीत के दृष्टिकोण से बेहद सस्ते हैं। मेरा सुझाव है कि यदि कोई व्यक्ति कुछ पॉकेट्स में बहुत महंगे वैल्यूएशन से असहज है, तो इन बाजारों में, उन्हें कुछ सेक्टर्स में लॉन्ग-टर्म एवरेज से कम और कुछ सेक्टर्स में लॉन्ग टर्म एवरेज से काफी नीचे रहने का फायदा होता है। इसलिए मैं कहूंगा कि इस बाजार में मूल्य सचेत खरीदार के लिए महत्वपूर्ण अवसर हैं और यदि आप मूल्य सचेत खरीदार नहीं हैं और यदि आप में निवेश करना चाहते हैं।

1979 में सेंसेक्स 100 था और जब मैंने 1991 के आसपास अपना करियर शुरू किया था, तब यह 3,000 के आसपास था और आज यह 50,000 है। अब पैसा कई बार तभी बन पाता है जब आप निवेश में बने रहते हैं और यह सवाल हर स्तर पर रहा है - चाहे 3000 या 5000 या 10,000, 18,000, 20,000 या 25,000। हर स्तर पर, सवाल यह है कि क्या यह निवेश करने का सही समय है? मैं समय के साथ कहूंगा, बढ़ती अर्थव्यवस्था में आज जो महंगा दिखता है वह समय के साथ अच्छा मूल्य और बेहतर मूल्य बन जाता है। मैं निवेशकों से भारतीय इक्विटी की दीर्घकालिक क्षमता को समझने का आग्रह करूंगा। वे नाममात्र जीडीपी विकास दर के आसपास समझौता कर रहे हैं और यह जारी रखना चाहिए। पूंजी की कम लागत एक बाधा है जो भारत में इक्विटी को आराम से हरा सकती है क्योंकि हमारी वृद्धि तेज हो रही है, लाभ वृद्धि जोरदार तरीके से वापस आने लगी है और मूल्यांकन अभी भी पूंजी की कम लागत पर छूट नहीं दे रहा है।